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格林基金:“專精特新”詳解及投資機會展望
時間:2021-11-18

/格林基金權益研究部


專精特新出臺的大背景是國內經濟轉型升級和市場化機制改革,進一步來說是扶持具有科技含量和長期發展前景,且所有制以民營為主體的眾多中小企業,進而形成在全球具備較強競爭力,且能實現獨立循環的產業鏈。站在當前時點,這一舉措之所以變得急迫,和我們國家在當前的特定歷史發展階段下,所面臨的全球政治經濟文化的大背景脫不開關系。

 

專精特新為“解時代之憂”而來

 

在經濟全球化的背景下,市場經濟對全球資源長期的優化配置,形成了目前各個細分領域高度專業化分工的格局,發達國家的跨國企業通常把最具優勢、價值最大的部分保留下來,其它環節外包出去給發展相對落后的發展中國家。形成了過去相當長一段時間,這個全球產業鏈格局運作的效果良好,我國經濟也借助加入WTO實現了加速的騰飛。

 

但這在整合全球生產資源,推動全球生產力跨越式發展,帶來諸多機遇的同時,也加劇了國際競爭,增加了國際風險,特別是近些年,隨著國內經濟發展到特定階段,面臨外部勢力通過政治手段強行施壓整條產業鏈的威脅,中國積極參與經濟全球化,我國的經濟繁榮與參與經濟全球化深度直接相關,在繼續保持對外開放的情況下迫切需要解決關鍵產業卡脖子的威脅,這是一個需要長期重視的問題。

 

國內方面,眾多產業供應鏈上的中小企業是我國經濟韌性的重要基礎,是保市場主體、保就業的主力軍,把控產業鏈價值量較高的關鍵環節也是提升國內企業對外綜合競爭力的堅實基礎。但是由于歷史基礎等原因,我國在多個領域處在全球產業鏈的中低端,主要表現為缺乏自主創新的核心技術,一些產業嚴重依賴進口關鍵材料與設備。如果長期依賴國外技術或產品,缺乏專業領域的獨門絕技,必然導致技術空心化日趨嚴重,低附加值產業升級之路舉步維艱。

 

長期來看,培養一批在產品或服務具備不可替代性,處在價值鏈的頂端或次頂端的企業,除了有著源源不斷的可觀利潤,也提高我國產業鏈供應鏈的“韌性”。這是我國制造業亟待解決的問題,也是唯一現實可行的發展之路。

“專精特新”從國家規劃走向投資者

首先我們要搞清楚,什么是“專精特新”。按照工信部的定義,是指具有“專業化、精細化、特色化、新穎化”特征的工業中小企業。

 

具體來講,核心定位于服務“專精特新”的北京證券交易所對上市企業有更細化的指標要求,這里不做贅述,但整體上在滿足上述“專、精、特、新”特質的基礎上,對于企業注冊時間、規模體量、盈利能力等量化有所放寬,但對研發投入、研發團隊、產品質量、行業地位等提出了更高要求。

 

工信部公布的“專精特新”小巨人名單中共有 302 家上市公司。工信部分別于 2019 6 月、2020 11 月及 2021 7 月公布了三批專精特新小巨人名單。三批名單中共有 4922 家企業,其中,A 股上市公司有 302 家。“專精特新”上市公司主要集中在制造業。 其中,“專精特新”上市公司分布主要在機械設備(25%)、化工(16%)、醫藥生物(11%)、電子(10%)及電氣設備(7%)這么幾個板塊。

 

“專精特新”從國家規劃走向投資者其實經歷了較長的時間。2011年開始,國家逐步出臺各項扶持政策,如《"十二五"中小企業成長規劃》,將“專精特新”發展方向作為中小企業轉型升級、轉變發展方式的重要途徑。這一階段主要是以規劃和鼓勵為主。

 

2021年開始,國家對“專精特新”的支持政策從原來的鼓勵轉變為以財政和金融支持政策,政策力度加大。2021 1 月,國家發布了 《關于支持專精特新中小企業高質量發展的通知》 ,計劃在2021-2025 年財政累計安排 100 億元以上獎補資金,分三批重點支持 1000 余家國家級專精特新小巨人企業。2021 7 月,國家發布了《關于加快培育發展制造業優質企業的指導意見》,提出為加快培育發展以專精特新“小巨人”企業,提出了完善金融財政和人才政策措施等十條意見。而近期北交所的設立,更是主要為了扶持“專精特新”,北交所的成立可以作為一個標志性事件,使得“專精特新”不再僅僅停留在國家規劃之中,而是開始與千千萬萬的機構或個人投資者緊密相關的企業群體。

“專精特新”帶來的掘金機遇

首先最直接的是對微觀企業影響,“專精特新”政策直接利好新三板企業尤其是精選層企業,設立北京證券交易所將會全面提升新三板服務中小企業的能力,精選層公司被視同上市公司對待,在公司品牌和融資渠道方面得到增強和擴充。同時,創新層和基礎層企業作為北京證券交易所的后備力量,也將受到更多關注。目前已有超過百家上市公司參股新三板企業,北交所設立將提升新三板優質企業的估值,為上市公司帶來更多投資收益,提升業績水平。

 

其次是對國內資本市場的影響,其中最主要的舉措就是北京證券交易所的設立,對于更好發揮資本市場功能作用、促進科技與資本融合、支持中小企業創新發展具有重要意義,創投企業作為支持中小企業創新發展的關鍵主體也將發揮重要力量。

 

北交所的成立將進一步提高北方資本市場影響力,補足北京在金融功能上優勢,平衡南北區域資本市場資源配置,進一步完善多層次資本市場體系,并加強與新三板創新層、基礎層的有機聯動,為中小企業發展創造有利條件。北交所不僅從標的數量和市場容量上帶來廣闊延伸空間,更在上市公司的種類和特征上拓寬了邊界,為機構投資人增加了資產配置的靈活性和空間,滿足了不同風險偏好投資人的需求,進一步擴大漲跌幅限制促進市場參與者敬畏市場、走向成熟。

 

對企業和資本市場的影響長期來看也將必然對整體經濟產生影響,除了增強整體經濟活力、抵抗外部威脅的效果外,北京證券交易所的設立,也將帶動勞動力、資本和技術的集聚效應,對我們國家內部經濟發展的區域結構將有有促進均衡的作用。

 

從行業分布看,專精特新集中于高端裝備制造、新材料、新一代信息技術、新能源等中高端制造領域,是我國經濟轉型升級的重點發展方向。前三大行業為機械設備、化工和醫藥生物,上市公司數量分別達到82家、48家、37家,占比為26%、15%、12%,電子和電新公司數量緊隨其后,分別為32家、23家。具體來說,我們認為有下面幾個重點的方向可以關注:

 

機械設備和精細化工領域,具有技術壁壘較高,往往需要長時間技術迭代的特點,且細分領域非常多,其中的企業規模體量往往不是很大,目前我國仍然有較多環節依賴于進口,據我們的觀察在專用機械、儀器儀表、通用機械,我國已經出現了一些比較優秀的利基市場龍頭,未來是可以著重關注的板塊。

 

醫藥生物細分賽道同樣眾多,且技術壁壘較高,我國發展仍然相對落后,且長期發展前景明確,具體機會我們看好醫療器械、中藥、化學制造、生物制品四個子行業中。

 

電子板塊中,與未來新興應用技術和半導體相關公司的機會占比可能較高。 

 

總體來看,“專精特新”企業有望長期受益于中國科技創新和產業升級大背景,擁有創新研發能力和核心競爭力的細分行業“隱形冠軍”未來將會迎來更好的發展機遇,從中跑出來的優質成長股也有望迎來戴維斯雙擊??梢哉f,如今的“專精特新”提供了一個,在國家特定歷史發展階段才會出現的,千載難逢的投資機遇。



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